A insuportável hipersensibilidade dos mercados

Os mercados financeiros mostram retornos positivos tanto para ações quanto para renda fixa até o momento neste ano, após uma volatilidade muito alta e movimentos violentos nos preços dos ativos em agosto passado, na maioria dos casos. Os preços dos ativos financeiros estão mostrando uma sensibilidade muito alta aos dados e publicações que produzem movimentos fortes que refletem reações exageradas e, na maioria das vezes, também são corrigidos com rapidez incomum.

Este ano, setembro marca (i) o fim das férias de verão no hemisfério norte, (ii) Indícios de que o Fed começará a cortar as taxas de juros na reunião do Federal Open Committe (FOMC) em 18 de setembro e (iii) o aumento da intensidade da campanha para as eleições presidenciais e parlamentares dos EUA em 5 de novembro.

A economia dos EUA está desacelerando de forma consistente até o momento com um soft landing: menos dinamismo no mercado de trabalho e no setor de serviços, e a inflação continua cedendo gradualmente. Isso elevou as expectativas para o número de cortes na taxa de juros – atualmente em 5,5% – até o final do ano para mais de quatro cortes de 25 bps (mais de 1 ponto percentual), o que atualmente parece excessivo. Dados fracos sobre emprego e serviços geraram mudanças acentuadas no sentimento do mercado, embora o crescimento ainda esteja no horizonte, só que menos dinâmico.

O aperto monetário está atingindo um de seus objetivos, pois a inflação já está em 3% ao ano e caminhando para a meta de 2% ao ano por volta do final de 2025. Com a desaceleração da economia nesse contexto, aumenta o risco de um erro de política que prejudique significativamente o mercado de trabalho, cuja estabilidade é o segundo objetivo do Fed.

Em relação à campanha eleitoral nos Estados Unidos, a disputa entre os candidatos Harris e Trump ainda está muito acirrada de acordo com as pesquisas, o que nos leva a prever que o resultado será por uma margem baixa, e o mesmo provavelmente acontecerá no caso da Câmara dos Deputados e do Senado. Mais uma vez, serão os chamados “swing states”, que não são claramente democratas ou republicanos e historicamente registraram resultados a favor de um partido ou de outro em diferentes eleições, que determinarão o resultado final.