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Informe Semanal de los Mercados

Brasil: Quedan dieciséis intensos días de campaña

Pasada la primera vuelta de las elecciones presidenciales en Brasil y a 16 días de la segunda el 28 de octubre próximo, el cargado calendario electoral de América Latina se acerca a su fin. El mercado incorporó de manera positiva los resultados de los comicios del domingo pasado, con lo cual el Bovespa avanzó un 4.4% en la semana. No obstante, la volatilidad permanecería.

En el año, el proceso electoral brasileño sido de escasa predictibilidad. Tras los comicios del domingo anterior, sorprendió la alta votación que obtuvo el candidato ultraderechista Jair Bolsonaro, del Partido Social liberal (PSL). El candidato del PSL obtuvo un 46% de los votos y se impuso por un amplio margen sobre el del Partido de los Trabajadores (PT), Fernando Haddad, quien obtuvo el 29%.

Ello, sumado al bajo apoyo y relegación de parlamentarios y gobernadores de partidos tradicionales (PSDB y PT) reflejaron el sentimiento anti-establishment y rechazo a la vieja política/corrupción. Lo que no se esperaba fue la importante renovación del senado, con la elección de 51 parlamentarios del PSL (comparando con sólo 1 que se eligió en 2014). Algo que no sorprende en un país cansado de la corrupción.

Con miras al balotaje, la encuesta Datafolha, la primera en conocerse luego de la primera vuelta, apunta a un amplio margen de ventaja para Jair Bolsonaro sobre Haddad (58% vs 42%). Lo anterior sugeriría un reparto equitativo de los votos de los otros candidatos en la primera vuelta, con Bolsonaro atrayendo la mayoría de los votos de Alckmin y Amoêdo, mientras que Haddad la mayor parte de los partidarios de Ciro Gomes.

Quedan 16 días para la segunda vuelta, en los que ambos candidatos deben formar coaliciones y atraer votantes que les permitan imponerse y llegar a sentarse en el Palacio de Planalto. Por un lado, Bolsonaro aprovecharía el importante voto anti-PT de centro derecha, mientras que Haddad, debiese apostar a que la alta tasa de rechazo del candidato del PSL le juegue a favor. Ante ello, Bolsonaro ha aprendido que él mismo puede ser su peor enemigo, por lo que, sin abandonar su postura, ha ido moderando la forma en que se expresa, y no se expondría a situaciones en las que pudiera ser “sacado de contexto”.

Respecto de los fundamentos macro de Brasil, lo que debiera abordar el presidente electo es la recuperación de la sostenibilidad fiscal del país. Las perspectivas dependen de las medidas que se tomen en este ámbito, lo que no sería sencillo para ninguno de los candidatos producto de la composición en ambas cámaras (ninguno contaría con mayoría absoluta, sólo relativa). Lo anterior, ya que Brasil se encuentra sumido en un estancamiento económico, que requiere de reformas estructurales que generen aumentos en la productividad. En particular, esta semana el Fondo Monetario Internacional, en su World Economic Outlook corrigió las estimaciones de crecimiento para el país, desde 1.8% a 1.4% para este año y de 2.5% a 2.4% para el próximo.

En cuanto a fundamentos corporativos, éstos se han mantenido positivos y las empresas gozan de buena salud financiera. Las acciones transan a una razón P/U proyectada a 12 meses de 12.3 veces, por debajo de su promedio histórico y con un castigo respecto de la región de 9%. Por su parte, se espera que este año las utilidades corporativas crezcan un 21.6% en dólares.

 

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