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México: Referéndum sobre el NAICM* deteriora la confianza

La consulta privada realizada entre el 25 y 28 de octubre en 538 de 2,643 municipios arrojó como resultado que el 70% de los votantes estaría a favor que se paralice la construcción del Nuevo Aeropuerto Internacional de la Ciudad de México (NAICM). Lo particular y que resta validez a este evento es que dicho referéndum fue privado, convocado por el presidente electo, aunque no juramentado, Andrés Manuel López Obrador (AMLO), votaron sólo un millón de personas y es de dudosa transparencia.

Los mercados lo tomaron negativamente, con las principales clases de activos bajo fuerte presión. Las acciones mexicanas cayeron 4.2% el lunes y 1% el martes, en moneda local, las tasas de interés subieron alrededor de 40 pbs. a lo largo de toda la curva y el peso mexicano se depreció casi 4%. La magnitud de estos efectos fue incluso mayor a cuando Trump ganó las elecciones en EEUU en noviembre de 2016 y cuando AMLO triunfó en México en julio pasado (en ambos casos las acciones retrocedieron en torno a 2% en el día).

A septiembre de este año la construcción del NACIM, iniciada en 2015, registraba un 31% de avance y 467 contratos celebrados (en torno a USD 5 mil millones invertidos).

Es aún pronto para determinar las implicancias del referéndum y las declaraciones de AMLO, respecto de si respetaría los resultados, pero los mayores riesgos derivados de lo sucedido son:

> Una mayor incertidumbre que afectaría la confianza empresarial y luego podría traducirse en menores Capex y crecimiento del empleo.

> Mayor depreciación del peso mexicano que presione la inflación y obligue a Banxico a subir nuevamente la tasa de interés (los mercados están incorporando al menos un alza de 50 pbs. antes de fines de este año).

> La renegociación de contratos existentes podría terminar teniendo un impacto en las finanzas públicas, en un momento en que el mercado está atento al primer presupuesto que presentará el gobierno entrante en diciembre.

> La calificación de riesgo de los bonos de NACIM se redujo dos escalas (notches, Moody’s). Queda por ver qué pasara en este sentido con el resto de bonos soberanos o cuasi soberanos, lo que dependerá de la postura que AMLO adopte en adelante.

Durante la próxima semana el presidente electo, Andrés Manuel López Obrador (AMLO), quién ya dijo que respetará el referéndum, dará más detalles sobre su plan alternativo que sería repotenciar el aeropuerto de Toluca y construir dos pistas en Santa Lucía, respetando o renegociando satisfactoriamente los contratos. Este último punto será clave para el panorama económico y de las inversiones locales y extranjeras. Algo que podría añadir mayor incertidumbre es la discusión del gasto fiscal, que tendrá lugar en diciembre cuando AMLO asuma la presidencia.

En términos de las sub-clases de activos más afectadas estuvieron el sector bancario, de, aeropuertos e infraestructura. No obstante, hay casos en que el castigo luce excesivo, lo que ya está generando interesantes alternativas para aumentar la exposición en instrumentos cuyo impacto del referéndum es limitado.

Las próximas semanas serán determinantes para analizar a cabalidad lo que implica esta decisión o cómo se ejecutaría la alternativa. AMLO sostuvo en la conferencia de prensa que daría más detalles la próxima semana, así mismo se podría tener más información de cómo sería la potencial renegociación de los contratos.

*Nuevo Aeropuerto Internacional de la Ciudad de México

 

 

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