Conclusões do TAACo Global de Maio 2023

Desde o início de março, o foco dos investidores tem sido nos dois temas que mais afetam a economia e os mercados atualmente: (i) inflação e taxas de juros e (ii) estresse financeiro/crise de crédito (credit crunch). Em segundo plano, prevalecem outros fatores de risco, como o teto da dívida dos Estados Unidos (debt ceiling), as tensões entre China e Estados Unidos, a guerra na Ucrânia e as mudanças estruturais (revolução digital e megatendências).

No início de 2023, o mundo parecia caminhar -não isento de ruídos econômicos e geopolíticos- em direção a uma certa normalização. A partir de janeiro deste ano, as ações subiam depois das fortes quedas do ano passado, as taxas de juros ajustavam a economia para contrabalançar a inflação e se fechavam divergências e anomalias que surgiram com a pandemia e se aprofundaram entre 2021 e 2022. O consenso apontava para o aumento das taxas de juros até o meio do ano e o ciclo de baixas começaria no início do próximo ano. Como cenário base, uma desaceleração ou recessão pouco profunda nos Estados Unidos e uma reabertura da China dando suporte à economia global. No entanto, a queda de bancos regionais nos Estados Unidos (até agora, quatro entidades, focadas principalmente em venture capital e criptomoedas) expôs vulnerabilidades do sistema financeiro e pode desviar o curso do ciclo econômico. Em que medida isso afetará a economia global? Até o momento, o efeito tem sido limitado, mas ainda é cedo para chegar a conclusões, pois está em desenvolvimento.

A crise de crédito exacerba os efeitos contrativos na economia, equivale a dois ou mais aumentos nas taxas de juros, por isso o ciclo de aumentos de taxas de juros terminaria antes. De fato, o mercado modificou suas expectativas: espera-se que o aumento da taxa de referência ou Fed Funds Rate pelo Fed (Banco da Reserva Federal dos EUA) no início de maio seja o último e o ciclo de cortes se anteciparia para o terceiro ou quarto trimestre deste ano. Além disso, o comunicado da entidade foi menos hawkish (agressivo em relação ao aumento). O estresse financeiro deslocou para baixo a