…. April showers….do Spring May flowers?

Após cinco meses consecutivos de alta nos mercados acionários, abril marcou um ajuste, com queda tanto nas ações quanto na renda fixa. Conforme mencionado, e como tem sido a tendência há quase um ano, o principal impulsionador ou determinante das tendências do mercado é a expectativa das taxas de juros dos EUA. O nível de dependência dos dados nos mercados e o debate sobre quando e enquanto o Fed reduzirá as taxas de juros deixam o mercado nervoso. Em abril, os dados referentes à solidez econômica dos EUA, os dados de inflação mais fortes do que o esperado e os comentários mais hawkish (tendência a taxas de juros mais altas para controlar a inflação) dos formuladores de políticas dos EUA fizeram com que as taxas de juros do mercado subissem acentuadamente. Por exemplo, as taxas das treasuries de 10 anos subiram de 4,2% para uma alta de 4,7%.

Poucos dias depois de maio, dados mais fracos sobre emprego e comentários dovish (em vez de hawkish) do Fed geraram exatamente o efeito oposto. Os ativos de risco retomaram sua tendência de alta e as taxas de juros do mercado caíram. O que virá a seguir dependerá dos dados de inflação e atividade a serem divulgados.

Vale a pena mencionar que, em geral, os resultados corporativos publicados foram melhores do que o esperado e que, embora os preços das ações pareçam altos, a maioria das que mais subiram (por exemplo, Magnificent 7) é sustentada por fundamentos. Além disso, os preços (múltiplos) e os balanços patrimoniais dos gigantes da tecnologia de hoje, em primeiro lugar, não atingiram os níveis da bolha dotcom e, em segundo lugar, estão gerando receitas e lucros.

No que diz respeito ao crescimento, o cenário que está se consolidando, conforme argumentamos no mês passado, é o de um soft landing. Embora a inflação esteja se tornando mais «persistente», sua tendência é de queda gradual. Do lado chinês, há sinais de melhoria do impulso econômico, e as autoridades estão dando sinais positivos em termos de abordagem da crise imobiliária, reformas para permitir a recuperação econômica e políticas fiscais e monetárias de apoio. Além