Wind of Change

A volatilidade continuou a dominar o mercado em abril, com a queda generalizada dos preços das ações no início do mês e após a resposta retaliatória da China ao Liberation Day. Como lembrete, após a resposta do gigante asiático, o presidente dos EUA respondeu com uma pausa nas tarifas para os países que não haviam retaliado, mantendo a tarifa de 10%. Isso, juntamente com outros sinais mais tranquilizadores do governo dos EUA, fez com que o mercado de ações mudasse e o índice MSCI ACWI conseguiu registrar um desempenho positivo de 0,8% (em dólares) em abril.

A recuperação foi observada em praticamente todos os mercados acionários globais, mas foi mais pronunciada nas ações de tecnologia, com o Nasdaq revertendo o desempenho negativo do início do mês e fechando abril com alta de 1,5%, enquanto o S&P 500 caiu 0,8%. Até agora, em maio, esse tipo de momentum continua e os mercados acionários permanecem em alta; entretanto, ainda é muito cedo para dizer que as ações estão entrando em uma tendência positiva sustentada.

No entanto, há uma tendência que é mais evidente no mercado, que é a diversificação. Embora possa ser considerada uma profecia autorrealizável, os EUA constituíram menos de 60% da capitalização do mercado global entre 2012 e 2022 e, nos últimos três anos, adicionaram mais de US$ 20 trilhões de capitalização de mercado, elevando-a para ~66%. Portanto, é razoável esperar que a superexposição ao dólar e aos ativos dos EUA continue com esse desarmamento, e que os mercados acionários retornem à configuração que tinham antes desse «excepcionalismo» dos EUA, desencadeado pela política fiscal prócíclica, inteligência artificial e fluxos de entrada para grandes empresas.

A saída de ativos dos EUA tem sido a tendência para investidores nacionais e estrangeiros, como forma de diversificar o risco, além do que poderia ser considerado um home bias. Especificamente, essa diversificação fez com que as classes de ativos se movessem em várias direções, às vezes contrárias às suas correlações históricas, causando um reequilíbrio dos preços relativos em todo o mundo. Esse tariff conundrum levou o dólar a se enfraquecer, juntamente com o petróleo – exacerbado pela decisão da OPEP -, enquanto o ouro continuou a subir em abril; e a grande questão é se as direções desses movimentos continuarão no futuro.