Compass Renta Fija IV

Comentario Mensual

Durante mayo continuó la tendencia de desinflación mientras que el Banco Central bajó dos veces la tasa de política monetaria, desde 60% al 40%. Al mismo tiempo, la brecha cambiaria aumentó a la zona del 40% y los activos USD-Linked comprimieron descontando un mayor tipo de cambio oficial. En consecuencia, el fondo se vio favorecido con la porción de instrumentos Hard-USD y USD-Linked que representan el 50,0% de la cartera. De esta manera, la estrategia tuvo un rendimiento directo de 10,6% —manteniendo un retorno positivo de 205,64% YoY en los últimos doce meses—. El fondo mantiene su exposición principalmente a provincias, pero ha ido sumando activos soberanos en los últimos meses dado: a) mejora de los fundamentals; b) mayor liquidez y; c) mayor variedad de instrumento, tanto por tasa como por duration. Actualmente el fondo cuenta con 77,2% de activos sub-soberanos y 17,8% de activos soberanos. En cuanto a la composición por tipo de tasa y moneda, el fondo fue balanceando su exposición a activos dolarizados dada la preferencia por activos en pesos en los primeros meses del año, aunque la porción dolarizada sigue siendo la porción core de la cartera dada la volatilidad del último mes. El resto de la estrategia se compone de un 26,0% en activos CER, 17,3% en activos en ARS a Tasa Fija y 6,7% en activos Badlar. Las principales posiciones se encuentran en la Provincia de Neuquén, Tesoro Nacional, Mendoza, Córdoba, Santa Fé, y Provincia de Buenos Aires. La TIR del fondo es del 62,2%, con una duration de 1,04 años y una volatilidad anualizada del 19,5%