Y sigue el momentum….

La segunda mitad del año comienza con datos de inflación, empleo y actividad que alientan las perspectivas para que las bajas en las tasas de interés de Estados Unidos comiencen en septiembre próximo. La inflación subyacente de junio se desaceleró a un ritmo no visto hace casi 3 años a 3.3% en 12 meses (inflación total o headline en 3% anual). Esto sigue alimentando el positivo momentum que refleja el desempeño de los mercados accionarios norteamericanos para el primer semestre de 2024. Un momentum liderado por las grandes acciones (large cap growth ) y de ellas las tecnológicas, entre las que se concentraron principalmente en las relacionadas a inteligencia artificial, es decir, particularmente la emblemática Nvidia (semiconductores, software y hardware de inteligencia artificial).

Las alzas mencionadas llevaron las valorizaciones a niveles que lucen altas; no obstante, en general estamos viendo resultados y estados financieros que les dan soporte y con perspectivas aún positivas. El entorno de una revolución digital y la irrupción de la inteligencia artificial abren un escenario que es el que parece haberse configurado hasta el momento; de un “aterrizaje suave” de la economía estadounidense y global. Existen regiones como Europa y ciertos países en los que las bajas en la actividad han sido más agudos, pero no se ha registrado una recesión global post ajustes monetarios producto del rebote inflacionario. Es también cierto que por el lado fiscal los ajustes han sido mínimos o simplemente -como el caso del gobierno de los Estados Unidos- el gasto se ha mantenido alto.

Sin embargo, queda por ver el desenlace de este ciclo económico, en el que las tasas de interés subieron a niveles no vistos por décadas y se han mantenido altas. Hasta el momento los efectos en la actividad y el sector corporativo han sido acotados o nulos, aunque la prevalencia de esta situación podría cambiar esto.

Por otra parte, se acercan las elecciones presidenciales estadounidenses y con hitos históricamente relevantes que las preceden. Primero un debate entre los candidatos, el actual presidente demócrata Joe Biden y por el partido republicano Donald Trump, que dejó serias dudas respecto de la capacidad del primero de seguir liderando el país dados los que fueron descritos como signos de deterioro cognitivo producto de su edad y estado de salud. Luego, el atentado (fallido) de asesinato contra el segundo que remeció al país, al mundo y en profundidad a la política de los Estados. Así, Trump viene adquiriendo fortaleza creciente para resultar electo, según las encuestas. En este sentido, ello da impulso a las acciones por las expectativas de políticas pro sector privado, aunque también de presiones al alza en las tasas de interés por un potencial mayor déficit fiscal (menores impuestos).

En julio se mantiene una asignación neutral en acciones, sub ponderada en renta fija y sobre ponderada en caja.