En nuestro Outlook 2023 de hace un año mencionamos -primer gran tema- dos esperados giros;  (i) del Fed cambiando hacia una política monetaria expansiva, a lo que se concluyó que no bajaría la tasa de referencia (Fed Funds Rate ) hasta ver datos consistentes y sostenidos de baja en la inflación, además que la convergencia a la meta de 2% tardaría más de un año y (ii) los estímulos que comenzaría a aplicar China hacia una política pragmática para recuperar el crecimiento, sobre lo cual se esperó pragmatismo de parte del gobierno .

Al terminar 2023, la tasa en EE.UU. está en 5.5%, pues la resiliencia de la economía norteamericana ha sido destacable y recién comienzan a verse ciertas señales de debilidad. La inflación ha sido resistente y después de estar aún cercana a 4% hasta septiembre, en octubre se vio una baja significativa a 3.2% anual, llegando a 3.1% en noviembre. No obstante, los precios subyacentes, no volátiles, están aún en 4% anual.

Por su parte China, aunque dio un giro en su política, los estímulos y señales del gobierno no fueron suficientes para recuperar la actividad, ni la confianza de los inversionistas extranjeros y consumidores e inversores locales. La crisis inmobiliaria persiste y el gobierno “rescataría” al sector, pero está enfocado en el rebalanceo del crecimiento hacia la demanda y el consumo.

El segundo gran tema es que el riesgo geopolítico seguiría presente y afectando el quehacer mundial. Ciertamente las tensiones y guerras han estado presentes: controversias entre China y Estados Unidos en torno a Taiwán, sanciones varias en diversas regiones y países, se “eternizó” la guerra en Ucrania y estalló la guerra entre Israel y Hamás.

La desglobalización y regionalismo que mencionamos un año atrás se refleja en un mundo multipolar consolidándose, con múltiples características en varios ámbitos. Guerras; la de Ucrania perpetuándose en el tiempo y un reacomodo social, geopolítico y económico al estatus quo; la de Hamás e Israel que probablemente volverá a una situación de inestabilidad, tensión permanente y desequilibrio que se vive en la zona hace décadas; y ambas con costos humanos y sociales enormes e irreparables. Otra cara de los efectos de este mundo multipolar se da en dinámicas económicas producto de cambios en las relaciones internacionales. Entre ellas están el nearshoring y friendshoring (movimiento de actividades de empresas desde China hacia la India y México, por ejemplo).

Finalmente, el cuarto gran tema, la transición energética, siguió su curso, pero en términos de ritmo de avance éste se habría desacelerado y la geopolítica y el cambio climático con desastres naturales asociados hicieron que la demanda y producción de combustibles tradicionales creciera.

2024 sería en el año en que se defina el desenlace del ciclo económico actual, el que comenzó con la recuperación post pandemia en el tercer trimestre de 2020. Por primera vez desde los 80s la economía global entró en un clásico ciclo económico de recuperación-aceleración-desaceleración que estaría llegando al mínimo. La economía de un mundo de características estructurales diametralmente distintas a lo que era hace cuatro décadas, que pasó por una revolución tecnológica y con una digital en curso, China de protagonista en el escenario global y nuevas dinámicas geopolíticas, políticas y sociales convierte en un gran desafío el posicionamiento de una cartera de inversiones para atravesar este período.

Para 2024, según nuestro análisis, entre los temas determinantes de la tendencia de los mercados globales destacan: