The Fed Throne

Julho foi marcado por uma série de eventos monetários, fiscais e comerciais que definiram o rumo dos mercados globais, com destaque para os confrontos entre Trump e Powell, que chamaram a atenção dos investidores. O risco de o presidente dos EUA destituir o presidente do Fed é baixo, uma vez que precisa de motivos pesados e justificáveis. Powell liderará o Fed até maio de 2026, data em que deverá ser substituído por uma proposta presidencial.

A isso se somam a renúncia da governadora Adriana Kugler, que será substituída temporariamente até janeiro, data em que Donald Trump poderá nomear seu substituto. Provavelmente, isso significará que Powell terá um aliado de Trump no Comitê exercendo certa pressão sobre suas decisões e a mensagem que o Fed transmitirá.

Além das pressões do executivo sobre a autoridade monetária, tivemos a demissão de uma funcionária relevante do Bureau of Labor Statistics após a publicação dos dados de emprego de julho. Durante esse mês, a criação de empregos não agrícolas decepcionou, ficando em 73 mil, enquanto um novo fator de ajuste sazonal levou à correção de períodos anteriores, subtraindo 238 mil postos de trabalho nos dois meses anteriores. Isso levou o presidente dos Estados Unidos a acusar a demitida de manipular os dados e coloca em dúvida a solidez institucional da maior economia do mundo.

Embora os dados sobre o emprego tenham decepcionado o mercado, não são alarmantes e continuam a sugerir que os EUA funcionam sem grandes desequilíbrios Julho marcado por eventos
monetários, fiscais e comerciais macroeconômicos. Isto, levou o Fed a manter a taxa de juros inalterada na sua reunião de julho, tal como era esperado, e a enviar uma mensagem mais hawkish. Além disso, dois membros do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) optaram por reduzir as taxas; desde 1993 não víamos dois membros do FOMC emitirem votos dissidentes. Após o discurso, o mercado ajustou suas expectativas para as taxas e passou a esperar, de forma transitória, apenas um corte de 25 pontos-base para o restante do ano. No entanto, após
os dados sobre o emprego, duas reduções voltaram a ser internalizadas, causando uma inclinação adicional da curva de taxas de juros.

Com relação ao mandato do Fed, além do pleno emprego, ele deve manter a estabilidade dos preços, com dados de inflação que não têm mostrado grandes pressões por causa dos tarifários. A esse respeito, os serviços apresentam um pouco mais de persistência, enquanto a inflação dos bens continua recuando.