Conclusões do TAACo Global de Outubro 2023

As taxas de juros estão em seus níveis mais altos em mais de quinze anos (2007), antes da grande crise financeira de 2008-2009, após a qual caíram e permaneceram em mínimos históricos até hoje. Durante esse período, o fenômeno da inflação praticamente desapareceu do cenário global, mas hoje ele está de volta e as taxas de juros estão sob pressão de alta. Jerome Powell, presidente do Fed, está determinado a vencer a inflação e não mostra nenhum sinal de trégua que possa causar o ressurgimento da inflação.

A última vez que o Fed dos EUA esteve em uma situação semelhante (um aumento na taxa dos títulos do Tesouro de 10 anos de 0,51% em 2020 para 4,8% atualmente) foi no final da década de 1970; há mais de quatro décadas e em um mundo muito diferente, o que torna as projeções e perspectivas um enorme desafio.

Isso fez com que o valor das ações em relação aos títulos (prêmio de risco) atingisse seu nível mais baixo desde o início dos anos 2000.

Até o momento, o aperto monetário não produziu danos proporcionais à magnitude dos aumentos das taxas de juros na economia dos EUA. Os efeitos da política monetária são defasados, mas, desta vez, a resiliência da atividade tem sido notável: especialmente nos indicadores de emprego, consumo e setor de serviços. E mesmo olhando para o resto do mundo, embora os indicadores do PMI do setor industrial (indicador de expansão ou contração para os próximos 6-12 meses) tenham se deteriorado em níveis contracionistas (abaixo de 50 pontos) desde o início deste ano, os do setor de serviços permaneceram confortavelmente expansionistas até julho. Em agosto, houve deterioração apenas na Europa, mas, em setembro, o movimento geral nas economias desenvolvidas foi no sentido de a atividade de serviços passar de expansionista para neutra.