E o momentum continua….

A segunda metade do ano começa com dados de inflação, emprego e atividade que encorajam as perspectivas de cortes nas taxas de juros dos EUA a partir de setembro próximo. O núcleo da inflação de junho desacelerou em um ritmo não visto em quase três anos, chegando a 3,3% em 12 meses (inflação headline de 3% a.a.). Isso continua a alimentar o momentum positivo que reflete o desempenho dos mercados acionários dos EUA no primeiro semestre de 2024. Esse momentum foi liderado por ações de large cap growth, incluindo ações de tecnologia, com um forte foco naquelas relacionadas à inteligência artificial, em particular o emblemática Nvidia (semicondutores, software e hardware para inteligência artificial).

Os aumentos mencionados acima levaram os valuations a níveis que parecem altos; no entanto, de modo geral, estamos vendo resultados e demonstrações financeiras favoráveis com uma perspectiva ainda positiva. O ambiente de uma revolução digital e a irrupção da inteligência artificial abrem um cenário que parece ter tomado forma até agora: o de uma «aterrissagem suave» da economia global e dos EUA. Há regiões como a Europa e alguns países em que as quedas na atividade foram mais agudas, mas não houve recessão global após os ajustes monetários resultantes da recuperação inflacionária. Também é verdade que, no aspecto fiscal, os ajustes foram mínimos ou simplesmente – como no caso do governo dos EUA – os gastos permaneceram altos.

 Entretanto, ainda não se sabe o resultado desse ciclo econômico, no qual as taxas de juros subiram para níveis não vistos há décadas e permaneceram altas. Até o momento, os efeitos sobre a atividade e o setor corporativo têm sido limitados ou inexistentes, embora a prevalência dessa situação possa mudar isso.

Por outro lado, as eleições presidenciais dos Estados Unidos estão se aproximando e com marcos historicamente relevantes que as precedem. Primeiro, um debate entre os candidatos, o atual presidente democrata Joe Biden e Donald Trump pelo partido republicano, que deixou sérias dúvidas quanto à capacidade do primeiro de continuar liderando o país, devido ao que foi descrito como sinais de deterioração cognitiva devido à sua idade e estado de saúde. Depois, houve a tentativa (fracassada) de assassinato do segundo, que abalou o país, o mundo e a política dos Estados em seu âmago. Assim, Trump vem ganhando cada vez mais força para ser eleito, de acordo com as pesquisas. Nesse sentido, isso dá impulso às ações devido às expectativas de políticas pró-setor privado, mas também de pressão de alta sobre as taxas de juros devido a um déficit fiscal potencialmente maior (impostos mais baixos).

 Em julho, mantivemos uma alocação neutra em ações, underweight em renda fixa e overweight em caixa.