Conclusões do TAACo Global de Julho 2023

O cenário global é de desaceleração econômica e de fim de ciclo, desencadeada principalmente por medidas monetárias restritivas adotadas pelos bancos centrais – elevando as taxas de juros e retirando o excesso de liquidez – para fazer frente a níveis de inflação não vistos em quatro décadas; inflação que está se mostrando mais resistente e mais difícil de lidar. Isso leva à necessidade de algumas das maiores economias do mundo, lideradas pelos EUA, manterem as taxas de juros altas ou até mesmo aumentá-las. Embora os balanços corporativos e das famílias estivessem financeiramente sólidos no início do ajuste, a prevalência de uma alta inflação e as consequentes altas taxas aumentam os riscos de uma maior deterioração das finanças governamentais, corporativas e pessoais.

Isso em um ambiente pós-pandemia e em meio a uma revolução digital acelerada e megatendências que deram origem à Quarta Revolução Industrial que estamos vivendo, significa que mais uma vez na história a forma como o mundo funciona está mudando. Por isso, há três anos temos visto deslocamentos ou correlações incomuns no mercado, e o caminho para a «normalização» está parecendo cada vez mais complexo, o que não significaria um retorno à dinâmica que conhecemos, mas sim novas normalidades em muitas áreas.

Esse contexto de crescimento menor e inflação alta, que exigiria taxas de juros mais altas por mais tempo, não parece promissor, para ações e nem para bonds. As taxas de juros que poderiam subir ainda mais, diminuiriam o valor da renda fixa e implicariam em avaliações mais baixas para as ações também. Uma situação específica em que as duas principais classes de ativos – ações e bonds – não são atraentes.